美國4月CPI超預期,美國加息升溫,中國股市會是全球避險港灣嗎?

時間:2021年05月13日 08:40:27 中財網
  美國4月CPI同比增長4.2%,這一個數據超出了市場的預期,并創出了2008年9月以來的最高值。按照市場機構的判斷,這一數據預期為3.6%,但從最終公布的數據來看,卻明顯超出預期,這將會引發市場對加息預期升溫的擔憂。

  美國加息,一方面來自于美國經濟的復蘇回暖,另一方面則考慮到通脹壓力的抬升,如今看來,隨著美國4月CPI的超預期增長,實際上意味著美國加息時間可能會有所提前,市場需要做好美國加息的充分準備。

  受到美國4月CPI超預期的影響,美國10年期國債又一次出現了飆升的走勢,作為與利率敏感的股票市場,同樣受到了明顯的沖擊壓力。在美股開盤后不久,美股三大指數盤中出現了大幅下跌的走勢,納斯達克指數的跌幅更為明顯。

  過去,美國科技股一直享受著較高的估值溢價,對遠赴海外上市的中概股上市公司,也在近年來享受到高估值溢價的表現。但是,隨著加息預期的升溫以及通脹壓力的回升,市場對估值溢價率較高的企業產生出一定的拋售壓力。

  實際上,從近期知名中概股上市公司的價格表現來看,普遍出現了30%左右的跌幅。針對這一跌幅水平,其實也與國內部分白馬股的累計跌幅相近。歸根到底,過去這類資產享受到寬松流動性的高估值溢價空間,但在寬松流動性逐漸收緊的預期下,市場卻逐漸回歸理性,并加速這類資產的估值回歸過程。

  雖說部分中概股以及國內核心資產的年內跌幅較大,普遍跌幅有30%左右,但與過去一兩年的累計漲幅相比,這一個跌幅并不算厲害,不少資產的估值水平尚未回歸到歷史估值均值的范圍之內。

  美國股市已經走出了長達十一年的漫長牛市行情,也創出了歷史最長的牛市周期,在這個背景下,美股市場出現一個中期調整的行情也并不為過?;仡欉^去十年的美股市場走勢,雖然美股市場一直保持在良好的上漲趨勢之中,但期間仍有多次觸及牛熊分界線的位置,且于2018年和2020年3月跌破了牛熊分界線的位置,但最終還是收回這一重要失地位置。

  美聯儲超寬松貨幣政策,為美股市場創造出良好的貨幣環境與利率環境,憑借超低利率的市場環境,也成就了美股市場的長期牛市,只不過美股泡沫最終還是由全球市場來買單。經歷了一輪超寬松貨幣環境之后,隨著通脹的抬升以及經濟的回暖,美聯儲加息壓力明顯加劇,明年底加息的概率已經提升至100%!

  針對此次美國4月CPI超預期的表現,既有寬松貨幣的影響因素,也有去年基數偏低的影響作用。不過,即使考慮了這些因素,4月CPI還是超出了市場的預期,說明美國通脹壓力在穩步抬升,加息步伐也會有所提前。

  在美國加息預期升溫的背景下,過去享受較高估值溢價的資產,會加速其估值回歸之路。雖然有的資產已經下跌了30%以上的空間,但相對于過去一兩年的累計漲幅,其估值回歸之路仍然顯得漫長,目前的下跌也許只是半山腰位置。

  美股大跌,會對A股及港股市場構成一定程度上的影響。不過,從實際影響來看,仍取決于國內市場的貨幣獨立性與股市行情走勢的獨立性的表現。

  從國內市場最新的數據顯示,4月份M2與社融增速出現了同比回落的表現。但是,這主要來自于去年高基數的影響,但這未必反映出國內貨幣政策已經發生大幅收緊的跡象。在“防風險,守底線”的背景下,貨幣政策仍需要保持持續穩定,但在經濟逐漸回暖的背景下,要想貨幣政策再度大幅寬松,恐怕實現的概率并不高。

  對目前A股市場的估值水平,正處于不高不低的狀態,談不上非常安全,但也不算高估狀態。在國內貨幣政策相對獨立的影響下,即使外圍市場出現持續大跌的走勢,但對A股市場來說,可能下行壓力會相對不大。

  下有估值底部支撐,上有強壓力的阻力,這可能導致A股市場在未來一段時間內保持區間反復震蕩的行情,但如果外圍市場出現連續大跌的走勢,可能會讓A股市場加快迎來“黃金坑”的機會。然而,在當前位置附近,對投資者最大的考驗,莫過于時間成本的考驗壓力,股市下行空間有限,但卻需要耗費較長的時間成本。

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